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建材:预期重于基本面 关键还是看地产

发布时间:2019-12-03 08:49:44

建材:预期重于基本面 关键还是看地产 2014-07-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

基本面:价格跌势依旧,东北、华东继续走低本周全国水泥价格跌势依旧,环比回落0.8 %。价格下跌区域主要体现在北京、江苏、安徽、福建和云南昭通等部分地区,不同区域价格下调10-40元/吨不等。

本周水泥库存环↑0.4 个百分点至71.47%,同比增加 .1个百分点;熟料库存环↓0.96个百分点至71.7%,华北最为明显,下滑了 . 个百分点;粉磨开工率↓1.11个百分点至55.4%,高于去年同期54%的水平。

宏观面:Q2GDP增速7.5%,6月水泥产量增速继续下滑1、二季度GDP同增7.5%,略超预期;2、6月新增贷款达到1.08万亿,同比多增2165亿,高于市场预期的9550亿,较5月8708亿的规模大幅提高,但结构差,中长期贷款弱,显示经济内生需求弱,贷款主要流向中短期贷款; 、6月全国固投同增17.86%,累计同增17. %;4、6月地产开发投资面积同增12.5%,销售面积同比下降0.2%,大幅收窄,新开工面积同降9. %,降幅扩大1.4个百分点;5、6月水泥产量同增0.8%,增速较5月回落2.4个百分点;6、成都、武汉本周取消房地产限购政策;7、河北出"救市"文件,购90平米以下房契税减半;8、中建材集团成混合所有制改革首批企业;9、京津冀税收工作领导小组成立,下周国务院或召开区域产业转移会议;10、新疆建设兵团开启改革,筹组中国新建集团作为投融资平台,预计10月展示改革成果。

投资观点:预期重于基本面,关键还是看地产跟随地产博弈,本周水泥板块上涨 .45%,结合近年水泥股的表现,我们认为:

首先,再次强调目前影响水泥股价的关键是预期而不是基本面,如果预期改善,即使短期基本面继续恶化,股价仍会有正面表现;其次,再来谈预期,周期股最核心的是需求,这里说的预期也是指需求的预期,分为基建和地产两块,微刺激下显然基建向好,但在前期基建补地产的逻辑击破后,预期的关键在于地产什么时候企稳?现在数据确实在变好,限购也在放开,至少短期的情绪是改善的;最后说下估值,究竟水泥什么估值是合理的,结合持仓情况判断可能更好,就海螺而言,现在显然不是最悲观的时候。

所以,我们相信目前的核心不是水泥在淡季还有多少下跌的风险,而是地产反弹的持续性是否能逐步得到验证,建议保持关注限购放开省份的销售数据。短期我们依然会谨慎些,源于对持续性的担忧,也源于股价或已有一定预期。

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